Je li kupovina “Telemacha” historijski uspjeh BH Telecoma ili kopanje vlastitog ekonomskog groba?

BH Telecom je zvanično podnio zahtjev Konkurencijskom vijeću Bosne i Hercegovine za akviziciju kompanije “Telemach”.

Transakcija će biti upućena i na razmatranje nadležnom tijelu za konkurenciju u Crnoj Gori.

Kako navode iz ove bh. kompanije, ovaj “strateški potez” ima cilj jačanje liderske pozicije BH Telecoma na telekomunikacijskom tržištu BiH i unapređenje kvalitete usluga za korisnike.

Iako se ova vijest predstavlja kao veliki poslovni potez i početak regionalnog širenja BH Telecoma, postoje brojna pitanja na koja Uprava BH Telecoma i Vlada Federacije kao većinski vlasnik duguju odgovor građanima, prije svega: koliko će to sve da košta? 

Naime, neslužbene informacije govore da će kupovina “Telemacha” koštati nekoliko stotina miliona konvertibilnih maraka. Procjene stručnjaka, dobro upućenih, jesu da BH Telecom nema toliko novca, odnosno da će morati založiti cijelu imovinu kako bi uzeo kredit.

Ovo se može vidjeti i po dobiti koju BH Telecom godišnje ostvaruje. Tako ostvarena bruto dobit BH Telecoma za 2023. godinu iznosi 52,7 miliona, godinu prije toga blizu 60 miliona, dok je u 2021. dobit iznosila 70,1 milion KM.

S te strane, pitanje je li ovo zaista historijski uspjeh BH Telecoma ili kopanje vlastitog ekonomskog groba?

Finansijska opravdanost

S te strane, svakako je opravdano postaviti pitanje finansijske opravdanosti ovakvog poslovnog poteza i koliko godina će biti potrebno da BH Telecom vrati uloženu investiciju.

I naravno, pitanje je kakvu će stvarnu korist građani Federacije imati od ovakvog poslovnog poduhvata.

Za sada su sva ova pitanja prekrivrena velom tajne, jer, osim najave da vrše kupovinu “Telemacha”, i to samo na prostoru BiH i Crne Gore, Uprava ne nudi više informacija o ovom poslovnom potezu.

Naime, već duže vremena u regionalnoj javnosti se spekuliralo da će zbog ogromnih dugovanja Dragan Šolak prodati telekomunikacijski operater “Telemach” koji djeluje u okviru “United Grupe”.

Prije godinu “United Grupa” je otkrila kako će ići na prenamjenu dijela imovine “Telemacha”, kako bi povećala svoje prihode .

Ovo joj je predložila agencija “Moody‘s”, snizivši kreditni rejting ključnoj kompaniji u sastavu Grupe, “Adriji Midco BV”, iz stabilnog u negativni.

– U skladu s trenutnom praksom na tržištu, planiramo monetizirati našu infrastrukturu mobilnih baznih stanica u nekim od zemalja u kojima “United Grupa” posluje, uključujući i Hrvatsku. Riječ je o tipičnoj “sale and lease” back transakciji (povratni lizing) u kojoj bi “United Grupa” prodavala bazne stanice, a “Telemach” Hrvatska ih uzimao natrag u zakup na temelju unaprijed ugovornih dugoročnih uvjeta – izvijestili su  prošle godine iz “United Grupe” za “Jutarnji list”.

Astronomska dugovanja

Kako bismo omogućili ovu transakciju, dodali su, izdvojili smo imovinu vezanu za mobilne bazne stanice i angažirali investicijsku banku “Goldman Sachs”, koja će savjetovati o daljem procesu prodaje.

– Neto novčane prihode od predstojećih monetizacija planiramo usmjeriti na otplatu obveza s dospijećem 2024. i 2025. – ističu u “United Grupi”, vodećem telekomunikacijskom operateru u jugoistočnoj Evropi, čiji je “dragulj u kruni” “Telemach”, treći po veličini operater na hrvatskom tržištu, koji posluje i u Sloveniji, Srbiji, BiH i Crnoj Gori.

Ipak, upravo je i u Hrvatskoj “Telemach” zapao u velike probleme te su prošle godine podijeljeni deseci otkaza.

Objavom monetizacije baznih stanica “United Grupa” praktički je primijenila preporuke “Moody‘sa”, koji je, među ostalim, procijenio da Grupa s sadašnjim finansijskim pokazateljima neće moći iz redovitog poslovanja isplatiti dug od 525 miliona eura koji joj dolazi na naplatu iduće godine, kao i dug od 535 miliona eura koji joj dolazi na naplatu 2024., a da joj takve transakcije ne ugroze normalno poslovanje. Agencija je kao uzroke smanjenje kreditnog rejtina “Adrija Midco” označila oslabljenu likvidnost unatrag 12 mjeseci, troškove preuzimanja firme “Bulsatcom” EODD u Bugarskoj i pozajmice vlasniku kompanije.

Medijska nagađanja da bi “United Grupa” mogla prodati neke od telekomunikacijskih biznisa “Telemacha” pojavile su se nakon izvještaja “Moody‘sa” koji se pak nadovezao na vijest da je Grupa za savjetnika angažirala banku “Goldman Sachs”. 

Zavaljen u dugove

Prema kreditnom izvještaju “Moody‘sa”, godišnji prihod “United Grupe” u 2021. bio je gotovo 2,5 milijarde eura te je davala usluge približno 15,5 miliona aktivnih korisnika. Od 2019., napominje agencija, većinski vlasnik Grupe je investicijska kompanija “BC Partners” sa sjedištem u Londonu s 56 posto vlasništva, dok je 42 posto u vlasništvu menadžmenta Grupe. Najpoznatiji vlasnik i menadžer “United Grupe” je Dragan Šolak, koji je 2000. pokrenuo biznis s kabelskom televizijom u rodnoj Srbiji.

Kada je riječ o finansijskoj situaciji “United Grupe”, “Moody‘s” napominje kako kompanijama u sastavu Grupe na naplatu krajem 2025. dolaze tzv. PIK obveznice od 545 miliona eura. Bloomberg, analizirajući “United Grupu”, procjenjuje da je dug te kompanije na kraju 2022. godine iznosio 4,1 milijardu eura.

Uzimajući u obzir sve navedeno, jasno je da je Šolak zavaljen u ogromne dugove i neisplative poslove tražio šlauf za spasavanje koji će skinuti dio tereta i preuzeti dio njegovih poslovaca.

Taj spasilac u konačnici se pojavio u vidu BH Telecoma i Federacije Bosne i Hercegovine.

Ključno pitanje je zbog čega, preko koga i po kojoj cijeni?

Ko je Dragan Šolak?

Dragan Šolak je biznismen porijeklom iz Kragujevca, grada u centralnoj Srbiji, i suvlasnik “United Grupe”, koja posluje u osam zemalja jugoistočne Evrope.

Nalazi se na poziciji predsjednika Savjetodavnog odbora te kompanije, a odgovoran je za strateško vođenje i razvoj kompanije.

“United Grupu” je osnovao 2000., stoji u njegovoj biografiji na sajtu ove kompanije.

Većinski vlasnik “United Grupe” od 2019. je međunarodna investiciona kompanija “BC Partners”.

U sastavu ove kompanije su danas, između ostalih, kablovski operator u Srbiji “Serbia Broadband – Srpske kablovske mreže” (poznat pod imenom SBB), telekomunikacioni operator “Telemach” u Sloveniji, Hrvatskoj, Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori.

Dio “United Grupe” je i “United Media”, medijska kompanija sa sjedištem u Luksemburgu koja ima više od 50 televizijskih kanala, među kojima je TV kanal N1 koji emituje program u Srbiji, Hrvatskoj i Bosni i Hercegovini.

Televizijski kanal Nova, u okviru kompanije, emituje se u Srbiji, Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori u kojoj ima nacionalnu pokrivenost.

“United Media” je u martu 2021. kupila dnevni list “Danas”, koji izlazi od 1997. godine, a u oktobru potpisala pismo o namjerama da otkupi 51 posto udjela u kompaniji Vijesti, novine, portala i televizije iz Crne Gore.

Ova kompanija osnovala je i dnevni list “Nova” u Srbiji, koji je počeo da izlazi 30. juna 2021. godine.

“United Media” ima 28 web-portala, osam novina i časopisa, pet radiostanica, navodi se u Šolakovoj biografiji.

Šolak je na početku svoje karijere 1990. osnovao firmu za proizvodnju i produkciju filmova VANS, ali se, prema pisanju medija, poslije dvije godine povukao iz tog posla.

Kompaniju Kablovski distributivni sistem (KDS) osniva 2000. godine u Kragujevcu, a 2004. godine prerasta u danas poznatu kompaniju SBB.

Trenutno živi u Ženevi u Švicarskoj.